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L'Autorité des marchés financiers (AMF) souligne les risques du trading haute fréquence pour les marchés en , une pratique identifiée comme l'une des causes possibles de la chute brutale.

Avec le trading à haute fréquence, l'automatisation gagne le processus de décision lui-même, mais à un niveau différent. Cette technique ressemble très fortement au layering , sauf qu'il n'y a pas d'exécution d'ordre. La seconde tâche a pour rôle de servir les ordres d'un faible volume de titres qui arrivent dans le carnet pour profiter de l'écart entre l'offre et la demande. Concernant le DMA, il y a la question de l'habilitation à la participation directe au marché. Les THF ne donnent de résultat significatif que si elles sont pratiquées à grande échelle, puisque les bénéfices se comptent en centimes par transaction.

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Bien loin de l’image d’épinal du trader hurlant et s’agitant dans une salle de marché, le trading à haute fréquence a fait entrer de plein pied les marchés financiers dans l’ère du numérique et de la technologie, pour le meilleur et pour le pire!

Ils le justifient en soulignant qu'on ne peut pas se risquer à faire de la tenue de marché et apporter de la liquidité aux autres investisseurs si l'on n'est pas très rapide. Celle-ci leur permet de traiter vite de gros volumes de transactions, avec de très petites marges, ce qui bénéficie au bout du compte aux investisseurs finaux. Les THF devront en outre conserver leurs algorithmes pendant cinq ans et offrir des informations détaillées 34 critères sur leurs transactions. La mise à disposition de leur algorithme auprès des autorités est redoutée par le secteur des THF.

Il y voit une discrimination, et un risque sérieux pour ses secrets professionnels et valeur ajoutée. Aux Etats-Unis, le régulateur des marchés à terme, la CFTC, veut que les traders algorithmiques livrent leurs codes à la justice et sans assignation. Une perspective contre laquelle ils se dressent farouchement. L'Europe s'est aussi penchée sur toute une série de questions plus fondamentales, qui devront être validées par le Parlement d'ici à trois mois, et notamment sur les données de marché cours boursier , très chères.

Bonne nouvelle pour la grande majorité des salariés. Il y a néanmoins des perdants, et des personnes Du jamais vu depui Le but des THF est donc de s'intercaler dans ce laps de temps pour appliquer une stratégie gagnante complexe d'ordres de vente et d'achat. Pour pouvoir s'exécuter très rapidement, les THF doivent d'une part essayer de deviner la nature de ces ordres puisque le carnet d'ordres d'une Bourse est privé , et d'autre part ont souvent besoin d'une infrastructure particulière dites à faible latence ou lag et d'une programmation en temps réel [ 9 ] , [ 10 ].

La course à la vitesse se justifie lorsqu'une anomalie de marché est détectée par un grand nombre de traders haute fréquence. Dans ce cas, l'algorithme le plus rapide génère alors un profit [ 11 ]. Un algorithme de THF se décompose souvent en trois tâches [ 12 ]:. La première a pour objectif d'analyser le carnet d'ordres existant pour alimenter en informations les deux autres tâches. La seconde tâche a pour rôle de servir les ordres d'un faible volume de titres qui arrivent dans le carnet pour profiter de l'écart entre l'offre et la demande.

Elle va servir les ordres d'achat au cours le plus haut possible et va servir les ordres de vente au cours le plus bas possible. Cette stratégie de très courte durée quelques dizaines de secondes tout au plus , appelée scalping , profite des micro-anomalies de cours pour engranger une petite plus-value. Les THF ne donnent de résultat significatif que si elles sont pratiquées à grande échelle, puisque les bénéfices se comptent en centimes par transaction.

Cette technique est aussi utilisée par les traders réels [ 13 ]. La troisième tâche a pour rôle la tenue d'une tendance haussière ou baissière en organisant le carnet d'ordre dans le sens voulu.

Les volumes deviennent alors très importants, alors que le solde en nombre de titres accumulés par le THF est toujours assez faible. Ainsi, cette tâche, avec un carnet d'ordre plutôt baissier, va accentuer le phénomène en vendant avant les vendeurs réels et en se rachetant plus bas qu'eux.

Pouvant même inverser la tendance durant un court laps de temps, si la présence d'ordres stop est importante, afin de les faire sauter et, par la même occasion, de nettoyer les positions des petits intervenants. Tout ceci dans un laps de temps de l'ordre d'une dizaine de minutes.

Cette stratégie est appelée le swing trading [ 14 ]. Il existe de nombreuses variantes et de stratégies différentes, en particulier quand plusieurs professionnels se confrontent via des ordres Iceberg.

Comme les stratégies THF sont de plus en plus utilisés, il devient de plus en plus difficile pour le THF d'être rentable. Les bénéfices provenant de THF aux États-Unis ont diminué à partir d'un pic d'environ 5 milliards de dollars en , à environ 1.

Michael Lewis dans son ouvrage Flash Boys: Une déclaration qui fera d'ailleurs réagir Mary Schapiro , présidente à l'époque de la Securities and Exchange Commission [ 16 ].

Jean-François Gayraud , quant à lui, adresse trois critiques principales à cette forme de trading:. Les transactions à haute fréquence ont pour but la spéculation qui est considérée comme négative à la fois en tant que comportement personnel et parce qu'elle peut causer de graves dommages à l'économie réelle [ 18 ] , [ 19 ] , [ 20 ].

Il s'agit d'une technique consistant à bourrer la cotation d'ordres complètement inutiles afin de forcer la concurrence à analyser ces milliers d'ordres et donc à les ralentir. Cela peut donner un avantage, là où chaque milliseconde compte [ 21 ] , [ 22 ].

L'accès au carnet d'ordre et à son analyse dans un temps très court permet cette stratégie. Par exemple, si l'on veut vendre un paquet d'action le plus haut possible, on va placer une série d'ordres d'achat jusqu'à un palier et de créer ainsi des couches layers d'ordres. Une fois ce palier atteint, la stratégie consiste à vendre massivement et dans le même temps à annuler tous les ordres d'achats restant que l'on a placés.

Elle repose sur l'espoir d'un remplissage du carnet d'ordre à l'achat par les autres intervenants venant combler l'écart, puis de les surprendre en inversant la tendance.

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