Marché financier


LBO build-up et internationalisation du portefeuille des firmes L'expansion du portefeuille des firmes sous LBO via les acquisitions pour améliorer la position sur un marché est une stratégie classique des fonds de private equity. MAis je constate que ma banque use tout de même de ses droits douteux! Quelles sont les stratégies de différenciation? Quel est le futur des banques privées européennes?

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Arbitrage et spéculation permettent tendanciellement de réduire le risque global et -en augmentant la volatilité à très court terme- permettent en fait de:. La permanence de la liquidité sur les marchés génériques les plus importants permet l'émergence, quasiment en permanence, de nombreux nouveaux instruments peu liquides mais spécifiques à certains besoins. L'ensemble des principes censés améliorer le fonctionnement des marchés financiers a été résumé dans les impératifs dits des 3D: L'expérience montre qu'elles n'en sont pas moins dangereuses et marquées par une instabilité intense.

Certains auteurs [ 2 ] pointent la non-applicabilité des modèles mathématiques habituels et, dans les cas les plus graves, l'apparition d'un risque systémique causé de manière endogène. Ces crises sont amenées par la nature partiellement grégaire et autoréférentielle le fameux concours de beauté dénoncé par Keynes des processus de formation des prix.

Lesquels obéissent dans leur développement à des lois mathématiques bien différentes de celles utilisées dans la plupart des modèles de mathématiques financières: Voir critiques du Modèle Black-Scholes et analyses et propositions de l'économiste franco-américain Mandelbrot pour une meilleure prise en compte du risque et des informations essentielles dans les situations extrêmes.

Trois crises à développement endogène ont été particulièrement importantes depuis Elles provoquent des tensions extrêmes dans les relations entre les différents instruments financiers , susceptibles d'amener rapidement un éclatement du système financier international, et n'ont pu être résolues que par une intervention vigoureuse de la banque centrale américaine, la Réserve fédérale des États-Unis.

Des fonctionnements inhabituels des systèmes informatiques ont été remarqués à diverses occasions:. Les marchés financiers sont à la fois des marchés de gros et de détail. Le plus gros volume des échanges a maintenant lieu via des produits dérivés forwards , futures , options , swaps , etc. Les transactions ont lieu:.

Ainsi, les Bourses comme à Paris le palais Brongniart sont maintenant des bâtiments vides tandis que les sociétés qui gèrent les marchés organisés, comme Euronext Paris , anciennement dénommée Société des bourses françaises SBF ou Deutsche Börse , successeur de la Bourse de Francfort , se considèrent dorénavant avant tout comme des prestataires de services informatiques.

Il est ainsi non seulement possible mais également fort simple pour un particulier, aujourd'hui, d'avoir à son domicile l'équivalent d'une salle de marché permettant d'intervenir en direct sur le marché des devises à Paris, sur le marché des actions à New York ou sur le marché des matières premières à Chicago.

Le support papier a simplement été troqué contre un support plastique et métallique. Cette tendance ne signifie pas pour autant que ces marchés soient dépourvus de toute réalité. Elle pointe le fait que ces marchés n'ont plus besoin pour fonctionner d'être situés en un lieu précis, mais sont gérés au contraire et de plus en plus par des systèmes informatiques largement répartis donc plus accessibles dans le temps et dans l'espace.

Une bonne image de cette progression est fournie notamment par l'évolution des outils standards utilisés par les marchés boursiers: Les transactions à haute fréquence , ou trading haute fréquence THF ou HFT , de l' anglais High-frequency trading , réfèrent à l'exécution à grande vitesse de transactions financières faites par des algorithmes informatiques.

Ces opérateurs de marché virtuels peuvent ainsi exécuter des opérations sur les marchés en un temps calculé en microsecondes [ 3 ].

Ainsi en juillet , le temps moyen de détention d'une action américaine est estimé à 22 secondes [ 6 ]. À elle seule, la Bourse de New York génère environ le tiers des transactions boursières mondiales [ 7 ]. En France, l'amendement visant à taxer les transactions haute fréquence, voté par le Sénat le 18 novembre , a été rejeté par gouvernement Fillon , représenté alors par Valérie Pécresse [ 9 ].

En Europe, le principe était rappelé depuis Cf la Doctrine Germain. Aux États-Unis , le Glass-Steagall Act de édicte des consignes strictes allant dans le même sens. En conséquence, le financement de l' économie s'effectue quasi-uniquement via le bilan des banques et notamment des banques d'affaires qui vont prendre le contrôle d'une partie du capital des grandes entreprises, particulièrement au Japon et en Allemagne.

Les marchés financiers ont une importance résiduelle. Mais, à partir de la fin des années et surtout des années , un concours d'événements relance de manière décisive la forte croissance des marchés financiers et constitue la source du système actuel.

Le développement de la titrisation aggrave ces asymétries [ 12 ]. La solvabilité des débiteurs est souvent incertaine.

Les agences de notation ont souvent été prises en défaut. Cette incertitude qui concerne la valeur future des taux de change et du prix des matières premières perturbe les échanges commerciaux [ 20 ]. La sphère financière, publique comme privée, essentielle pour nourrir la sphère économique, peut aussi si elle s'hypertrophie accaparer des capitaux au détriment de celle-ci. Elle peut offrir temporairement une meilleure rentabilité. Cette activité consiste pour une société de rehaussement de crédit à donner des garanties financières aux émetteurs, leur permettant ainsi de profiter d'une meilleure notation et donc d'un coût de refinancement plus faible.

L'objectif de l'étude est de mieux préciser les circonstances dans lesquelles le rehaussement de crédit est utilisé différents types de titrisation, utilisation des dérivés de crédit et d'identifier les secteurs français ou étrangers de ce marché. Quel est le rôle joué par les agences de rating?

Comment monter une opération de rehaussement d'un point de vue pratique? Comment la théorie des options réelles a été fortement popularisée au moment de la bulle TMT de pour justifier des niveaux de valorisation que les méthodes classiques ne pouvaient plus produire. Après avoir été utilisées pour justifier l'injustifiable, que reste-t-il de crédibilité aux options réelles? Comment expliquer par les variables macro économiques les fluctuations temporelles de la prime de marché? Comment expliquer par les variables macro économiques les fluctuations temporelles de la prime de liquidité?

Les portefeuilles qui ont surperformé le marché sur une certaine période sont-ils caractérisés par une forte rotation ou une faible rotation de leurs actifs? Autrement dit le talent dans une institution peut-il continuer à prospérer hors de cette institution? Peut-on placer des produits hybrides obligations convertibles, oceane, ora, Voir en outre le chapitre 26 du Vernimmen Les produits hybrides obligations convertibles, oceane, ora, La comptabilisation des titres hybrides dans les nouvelles normes comptables IAS: Le coût du capital des titres hybrides: Quel est l'impact de l'émission de titres hybrides sur la valeur de l'action?

Y-a-t-il une clientèle d'investisseurs spécifique à qui vendre les titres hybrides? Hedge Fund, clientèle de détail, fonds spécialisés Techniques de placement des titres hybrides: Technique de placement des actions? Technique de placement des dettes? Pourquoi le cours des actions cycliques mines, métallurgie, Le mémoire nécessite d'étudier sur longue période 20 ans le cours et les prévisions d'analystes de ce type de sociétés pour essayer de comprendre les raisons de ce paradoxe.

Les investisseurs sont-ils incapables d'anticiper au niveau de la valeur de l'action cyclique la cyclicité de son activité, la sous-estiment ils? Peut-on démontrer que l'émission de titres hybrides de capital, comme les titres super-subordonnées qui viennent après les dettes seniors en terme de priorité, renforce la probabilité de remboursement en temps, heures et montants des titres de dettes qui sont seniors et donc augmente leur valeur?

Le mémoire devra s'appuyer sur des études d'émissions de titres hybrides de capital émis au niveau européen Henkel, Thomson, Dorg, Bayer, Quel business model viable pour les analystes sell-side pourrait en découler? Les ADR, pour qui sont-ils une réussite, pour qui un échec et pourquoi? Revue de ce segment de l'industrie. Lors d'une augmentation de capital avec droits de souscription, les droits de souscription sont détachés des actions et sont cotés sur une ligne particulière pendant la durée de l'augmentation de capital.

En théorie, leur prix est relié par une formule simple à la valeur de l'action. L'objet de ce mémoire est de vérifier si cette relation est bien vérifiée et d'identifier les freins à sa réalisation parfaite: L'une des raisons du développement des hedge funds est de délivrer une performance de gestion qui soit indépendante des fluctuations boursières. Ils demandent à être jugés, non par sur une surperformance de l'indice, mais sur la réalisation de performances en absolu.

L'analyse de leurs performances passées permet-elle d'étayer cette ambition? Est-elle aussi observée sur un passé plus récent ou les hedge funds se sont multipliés rendant plus difficiles la realisation de performances déconnectées du marché? Les etudes académiques montre que le risque spécifique s'est accru aux Etats-Unis. Est-ce vrai aussi en Europe? Le carry trade consiste à s'endetter dans une devise à faible taux d'intérêt comme le yen et à replacer les fonds ainsi obtenu dans une devise à plus fort taux d'intérêt en espérant que le cours des deux devises n'évoluent pas de façon à annuler, voire plus, le différentiel de taux d'intérêt.

L'objet du mémoire est de faire le point sur cette technique spéculative pratiquée sur grande échelle quand tout allait bien! Or tant la théorie remise en cause de la loi normale par les lois de puissance mises en valeur par Benoit Mandelbrot que la pratique les années et ont eu des variations quotidiennes de cours que la loi normale supposait ne se produire qu'une fois tous les millions d'années, l'existence du smile de volatilité montrent qu'elle a de sérieux problèmes de crédibilité.

L'objet de ce mémoire est de voir qui l'utilise encore, qui l'a modifiée à la marge comme un rafistolage et qui est parti dans une logique totalement différente, utilisant par exemple des lois de puissance.

Ce travail de recherche s'appuie, à la fois sur une revue de la littérature en matière de modèles d'évaluation d'options et d'interviews de praticiens en banque et en hedge funds. Most hedge funds performed poorly during the crisis and lost customers. The student will document these facts.

Les CDS sont des instruments simples dont le marché a cru exponentiellement jusqu'à la crise de Ils sont traités de gré à gré, c'est à dire sur une base bilatérale entre une entité et une autre.

Pour des raisons de traçabilité en particulier qui garantit qui? Une revue de tous ces aspects de ce sujet important serait la bienvenue. Les régulateurs veulent contrôler le risque systèmique alors qu'il n'y a pas de mesure du risque systémique. Ils étudient de façon attentive des régulations macro-prudentielles par opposition à des régulations qui s'appliqueraient à chaque entité pour traiter ce problème non contrôlé.

Redéfinir le risque systémique, comment il doit être mesuré et comment il doit être contrôlé sont aujourd'hui des priorités urgentes. Certains s'étonnent parfois de la croissance des groupes du CAC 40 dans une économie française un peu anémique. Une explication de ce phénomène est que les membres du CAC 40 sont des grands groupes avec des présences internationales très significatives. Le mémoire essaiera d'identifier de façon empirique la fraction de la rentabilité du CAC 40 qui est liée aux indices boursiers des marchés où les entreprises du CAC 40 ont des activités significatives et d'avoir à contrario une idée de la proportion du CAC 40 qui est lié avec l'économie française.

D'autres groupes ont suivi la même tendance. Est-ce parce que leurs activité sont principalement situées en Asie du sud est, ou par le souci d'obtenir un niveau de PER ou de multiple du résultat d'exploitation plus élevé propre à celui de la bourse de HK et indépendamment de leurs perspectives de croissance propre? Autrement dit les investisseurs sont-ils naïfs et valorisent-ils avec des PER de HK tout groupe qui s'y fait coter même si son activité n'a pas le rythme de croissance des entreprises de cette zone géographique?

Il existe une très grande diversité des structures de fonds d'investissement. Entre ceux qui sont évalués au jour le jour et où les investisseurs peuvent sortir avec un préavis de 24h comme les SICAV, ceux au préavis de 8 jours comme les fonds communs de placement, ceux où les fenêtres sont plus longues, quelques mois, quelques trimestres, ceux qui sont totalement illiquides pendant 5 à 7 ans, voire plus.

La liquidité est naturellement un acte de classement et de réflexion. Mais est-ce le seul? Quelles sont les contraintes? Quels sont les facteurs de choix de telle ou telle structure d'un fond d'investissement?

Quel est son utilité sociale? Améliorer la liquidité des marchés et réduire l'écart entre le prix offert et le prix demandé, ou est-ce qu'ils créent des écarts de prix déconnectés de toute réalité économique dont ils profitent ensuite, soit en ayant accès au carnet d'ordre avant tout le monde, soit en bénéficiant d'avantages privés installation des algorithmes le plus près possible des centres de traitement informatique des bourses?

Il y a beaucoup de discussions récemment sur le sujet des défauts des Etats qui sont souvent décrits comme le scénario le pire qui puisse être imaginé. L'objectif de cette étude est de regarder la fréquence des défauts des Etats. Quelles en sont les conséquences au niveau de la macro-économie, de l'accès futur au marché, des taux d'intérêt.

Est-ce que les pays font défaut trop ou trop peu? Un point de départ de la recherche est: Les derniers développements dans le monde des dérivés: Ce travail consisterait à se focaliser sur l'une des dernières familles de dérivés et d'analyser ses principaux bénéfices en termes de partage de risque parmi les agents économiques, ainsi qu'en termes de technique de valorisation utilisée dans la pratique.

Pilier du CAPM, le coefficient bêta ne se laisse pas aisément calculer ou plutôt, puisque les pères fondateurs de la théorie du portefeuille se sont bien gardés de préciser son mode de calcul, les praticiens ont développé bon nombre de méthodes calculatoires: L'objectif de ce mémoire est de constituer un relevé des pratiques, de les analyser et des critiquer pour obtenir des recommandations opérationnelles.

Pour plus de détails voir les chapitres 21 et 23 du Vernimmen French ont mis en évidence une baisse du taux de distribution moyen de à des groupes américains qui s'expliquent ainsi: L'objet de cette étude est de regarder sous cet angle la situation européenne. Comment peut-on en mesurer le surcoût et quelles contreparties attendre? Voir chapitre 26 du Vernimmen Quels instruments de mesure du risque et quelles techniques de couverture sont utilisés? Voir chapitre 54 du Vernimmen Alors que des produits se développent pour couvrir le risque d'inflation, il est intéressant d'analyser quel est l'impact d'un changement non anticipé du niveau d'inflation pour une entreprise.

Ce mémoire pourra s'appuyer sur quelques études cliniques d'entreprises intervenant dans des secteurs différents. Elle pourra également être étendue à des pays ou la variable inflation est plus volatile. La plupart des grandes entreprises des secteurs industriels ou de services possèdent une compagnie d'assurance ou de réassurance, appelée captive, comme filiale. Il y a aujourd'hui plus de 5 captives en activité dans le monde, localisées en général dans des paradis fiscaux.

Ainsi en France, la quasi-totalité des entreprises du CAC 40 possèdent une captive. Les captives jouent un rôle important dans le risk management des grandes entreprises. Les captives permettent un pooling des risques interne à l'entreprise, elles facilitent les transferts d'information nécessaire pour mettre en place une stratégie de prévention des risques, elles permettent d'amortir les cycles du prix de l'assurance, elles donnent accès au marché de la réassurance, elles permettent de bénéficier d'avantages fiscaux, etc La recherche proposée consiste à analyser les diverses motivation qui conduisent une entreprise à créer une captive et les différentes formes de captives.

Quelles sont les motivations réelles de ces opérations création de valeur, gain en flexibilité de gestion, carotte fiscale,. Sous quelles conditions ces opérations permettent-elles de créer de la valeur?

Quels sont les critères objectifs rentrant en compte dans la fixation de la décote, quels sont les faux critères qui persistent dans la pratique? Ce mémoire implique aussi des interviews avec des émetteurs récents et les équipes d'ECM de banques.

Voir le chapitre 27 du Vernimmen La théorie financière, la pratique de l'analyse financière et celle de l'évaluation ont souvent considéré le cash détenu à l'actif comme un élément négligeable de l'analyse d'autant qu'il vient en dimunition du montant des dettes bancaires et financières brutes pour constituer la dette bancaire et financière nette sur lequel se focalise l'analyse.

La crise de liquidité de , les travaux de recherche de Laurent Fresard amènent à considérer que ceci est un peu rapide.

L'objectif de ce mémoire est d'analyser la situation des principales sociétés cotées en matière de politique de détention de liquidités. A quelles préoccupations le niveau de liquidités à l'actif répond-il: Est-ce que les entreprises qui sont passée près de la faillite ont adopté en matière de structure financière une approche prudente. Existe-t-il une mémoire à long terme des périodes de crise au sein des entreprises?

Voir le chapitre 39 du Vernimmen Comment les sociétés fixent-elles ce prix maximum et est-il porteur d'une information sur l'évolution future du cours? Ce travail de recherche suppose une étude statistique des pratiques dans ce domaine des entreprises qui pourront être segmentées selon leur taille, leur actionnariat et le niveau de volatilité de leurs cours. Qu'est-ce qui détermine les caractéritiques des contrats de crédit? Interêts, durée, clause de remboursement, garanties, subordination.

Comment sont-ils sélectionnés et par qui? Quels sont les déroulés de carrière avant d'atteindre ce poste? Voir l'introduction du Vernimmen Développé initialement pour les banques l'outil VAR commence à être utilisé par les groupes industriels, ainsi Tele Denmark. L'objectif de l'étude est de faire le relevé des usages de cet outil dans les entreprises européennes. L'étude pourra être étendue au Cash-flow at Risk.

Le 6 décembre , la banque nationale suisse a surpris les marchés financiers en instaurant un plafond pour le franc suisse contre l'euro avec l'objectif d'éviter que le renforcement du franc suisse ne pousse l'économie suisse dans la récession.

Ce mémoire étudie les réactions des cours de bourse et les autres implications sur la gestion financières des entreprises que cette décision inattendue a eu, en particulier sur les groupes suisses lourdement exposés au risque de change.

Quels sont les grands traités communs et les principales différences entre les réglementations régissant les OPA-OPE dans les différents pays européens? Sur quel point le besoin de convergence est-il le plus criant? Le nouveau projet de directives européenne dans ce domaine est-il à la hauteur des besoins? Voir chapitre 48 du Vernimmen Il y a des sujets qui tournent autour de la création de valeur dans les opérations fusions-acquisitions à court terme ou à moyen terme, autour du pourquoi les fusions-acquisitions évoluent-elles par vague, ce sont des sujets déjà très bien couverts.

Si vous le voulez, vous pouvez vous intéresser à des sujets plus pointus, comme par exemple: Pour des sujets plus generaux on peut penser à: Les offres publiques sont de plus en plus contestées en France, soit par les associations de défense des minoritaires, soit par les sociétés concernées en cas d'offre "non sollicitée".

Parfois, curieusement, certaines associations annoncent une contestation et semblent y renoncer. L'objectif de la recherche est de dresser une typologie des raisons avancées pour la contestation et d'analyser la suite donnée aux procédures effectivement lancées.

L'objet de cette étude est de vérifier si cette intuition s'observe dans la réalité des primes payées lors des transactions portant sur le contrôle. Depuis quelques années sont apparus les SPAC Special Purpose Acquisition Companies qui sont des coquilles qui lèvent des fonds en bourse et qui ont un an voire 18 mois pour investir ces fonds en prenant le contrôle d'une société. A défaut, le SPAC s'auto-dissout et rend l'argent à ses actionnaires.

L'objectif de ce mémoire serait de se pencher sur les conditions de fonctionnement de ces entreprises et de mesurer l'efficacité de cette technique en s'appuyant sur des exemples américains et anglais. Ce sujet étudie les liens financiers entre les acquisitions et les cessions. Les acquisitions vont souvent avec des cessions avant ou après l'acquisition. Les acquisitions financées par du cash modifient souvent la structure financière de l'acquéreur et créent un besoin de refinancer une partie de l'aquisition par la cession d'actifs.

Est-il possible de déterminer l'importance des objectifs financiers dans le lien entre les acquisitions et les cessions.

Leur réapparition laisse-t-elle présager comme souvent dans le passé un rebond marqué de la bourse? Quels sont les grands traités communs et les principales différences entre les régimes de traitement des faillites dans les principaux pays européens? Sur quel point le besoin de convergence a-t-il le plus criant?

Voir chapitre 51 du Vernimmen La plupart des sociétés internet qui se font fait coter en bourse ont prévu dans leurs statuts des actions A à droit de vote simple et des actions B avec 10 droits de cote par actions. Seules les actions A sont cotées, une action B peut très vite devenir une action A en perdant 9 de ses droits de vote afin d'êtres cédée sur le marché. L'objet de ce mémoire est de mesurer l'impact sur l'actionnariat et l'intérêt pour la société de ce type de structure du capital.

Ce mémoire étudiera le contexte américain dans lequel depuis quelques années la procédure de règlement des faillites est devenue plus favorable aux prêteurs, et en particulier le rôle joué par les investisseurs institutionnels spécialisés les fonds vautours. Est-ce que l'implication de ces prêteurs dans la procédure du chapter 11 rend celui-ci plus efficient?

Voir chapitre 32 du Vernimmen La valeur ajoutée du mémoire pourrait être d'interroger les entreprises qui investissent et en particulier les sociétés de capital risque pour déterminer quelles sont les techniques utilisées en pratique pour appréhender le risque. L'entreprise en détresse financière, au bord du dépôt de bilan, a-t-elle un coût de capital différent de celui d'entreprise du même secteur bien portante?

Que doit faire l'entreprise en difficulté confrontée à un choix d'investissement: Ou un autre taux? Autrement dit à quoi est égal le coût du capital de l'entreprise en difficulté? Voici quelques idées de sujets autour du business plan: Le thème de l'actionnariat des salariés est un thème porteur.

Les entreprises voient dans l'association de leurs salariés au capital, d'une part une manière de réduire le conflit d'intérêt entre actionnaires et salariés, d'autre part un mode d'intéressement fiscalement avantageux, parfois également un moyen de protéger l'entreprise de raids hostiles cf: L'objectif de cette recherche est de comparer la pratique des grandes entreprises françaises et américaines en matière d'actionnariat des salariés montage juridico-fiscalo-financier, pourcentage du capital détenu par les salariés, prix d'acquisition, décote, abondement de l'entreprise, prêts de l'entreprise, utilisation du levier, garantie de performance minimale, représentation des salariés-actionnaires au conseil d'administration, etc.

Comment l'actionnariat des salariés est-il utilisé pour renforcer le pouvoir des actionnaires contrôlants? Les entreprises avec un actionnariat des salariés fort sont-elles plus performantes que les autres?

Quel est le coût pour la collectivité publique de l'actionnariat des salariés compte tenu des nombreux avantages fiscaux qui sont accordés taux d'impôt réduit ou nul, impôts différés dans le temps? Quel est le coût pour l'entreprise de l'actionnariat des salariés compte tenu des avantages consentis abondements, etc Faut-il dans les dispositions d'actionnariat des salariés prévoir des mécanismes de couverture qui éliminent totalement ou partiellement le risque pour les salariés?

Les salariés qui sont actionnaires ont-ils ensuite une propansion plus forte que les autres à investir en actions en dehors de leur entreprise? Ont-elles évoluées au cours du temps? Voir chapitre 50 du Vernimmen Il y a 10 ans on disait que les entreprises à LBO devaient avoir des cash flows previsibles, être à maturité sans fort investissement et pourtant on voit des LBO actuellement dans le cable en France toujours en déficit et en période d'investissements , sur une compagnie d'assurance, dans la banque au Japon.

Quels sont donc les secteurs ou les situations où les LBO sont rigoureusement impossibles? Y a-t-il trop de fonds de LBO sur le marche? Quelles sont les stratégies de différenciation? Impact du niveau des taux d'intéret? Evolution des placements alternatifs? Comment la tension actuelle sur le marché devrait-elle se résorber?

La cotation en bourse représente-t-elle une voie d'avenir pour les fonds de LBO à l'instar d'Eurazéo, de Wendel Investissement et de levées de fonds en bourse effectuées aux USA par Appolo et Blackstone? Pour plus de détails, voir le chapitre 50 du Vernimmen Parfois, les fonds de Private Equity sortent d'un investissement au bout de moins d'un an, ce qui laisse guère le temps pour appliquer les recettes de gestion habituelles des fonds de LBO, ni en mesurer les effets. Pourquoi et avec quels résultats?

L'expansion du portefeuille des firmes sous LBO via les acquisitions pour améliorer la position sur un marché est une stratégie classique des fonds de private equity. Récemment, ces stratégies se sont focalisées en particulier sur des acquisitions faites sur des marchés avec un grand potentiel de croissance.

Le sujet de mémoire est d'analyser et de réfléchir si ses stratégies ont conduit à une internationalisation des firmes jusqu'à présent concentrées sur leur marché domestique. Qu'est-ce qui explique la capacité des gérants de fonds de private equity à lever auprès d'investisseurs de nouveaux fonds: Jusqu'en , s'était développé un marché assez actif de titrisation des dettes de LBOs, particuliérement sous forme de vehicule ad-hoc CLO.

L'objet de se mémoire est de faire le point sur ces véhicules et de discerner des tendances probables dans les années à venir. Comment cela se fait-il? Surévaluation initiale de la valeur des projets? Incapacité culturelle des français de transformer une idée en une entreprise? Les banques sont des " animaux " très spécifiques, et les méthodes de valorisation usuelles DCF, multiples de résultat d'exploitation sont inadaptées.

Des méthodes ont donc été développées selon la même logique que pour les entreprises industrielles actualisation des résultats après prise en compte d'un ratio tier one cible, régressions, Le mémoire pourra analyser ces méthodes notamment au travers des méthodologies décrites dans les notes d'offre publiques puis apporter une réflexion sur leur évolution possible.

L'analyse de la valorisation du secteur des constructeurs automobiles montre une grande disparités des valorisations qui semblent être constante depuis plus de 10 ans alors que les performances financières sont nettement moins dissemblables et que la liquidité sur ces valeurs est très bonne. L'objet de ce mémoire est de se pencher sur cette situation et d'en analyser les causes et les hypothèses implicites.

Naulot constituent-elles une avancée en matière d'évaluation? La méthode d'évaluation par les options réelles est-elle toujours d'actualité? Quelles sont les méthodes d'évaluation retenues par les experts indépendants dans les opérations de retrait de la cote? La méthode d'actualisation des dividendes n'a t-elle pas son avenir derrière elle?

L'actif net réévalué a t-il un sens pour une société industrielle? Cette étude suppose une revue de la littérature, des réflexions et des tests empiriques sur des évaluations.

Comme il semblait difficile de valoriser en utilisant les mêmes multiples une société qui posséde son immobilier d'exploitation et une autre qui ne le possède pas, la méthode opco-propco a été inventée pour valoriser un groupe riche en immobilier d'exploitation comme la somme d'un patrimoine immobiler évalué sur la base d'un prix au métre carré et d'une activité opérationnelle qui se voit facturer un loyer analytique par le pôle immobilier, loyer qui réduit sa valeur à hauteur du produit du loyer par le multiple du résultat d'exploitation.

Cette méthode est-elle le fruit d'un boom immobilier ou est-elle pérenne, un peut comme le DCF qui a supplanté l'actualisation des dividendes qui etait LA méthode d'évaluation par les flux avant ? Pourquoi la corrélation entre le taux d'intérêt à long terme et l'inverse du PER, parfaitement vérifiée dans les années , est-elle devenue fausse dans les années ?

Qu'est ce que le marché voit et que les analystes ne voient pas? Le marché serait-il si inefficient? Bien que la théorie financière laisse penser que cela ne devrait pas impacter la valeur, peu de groupes ont encore osé le faire. La crise dite de la zone euro a conduit à des divergences spectaculaires des taux d'emprunt des Etats de cette zone. Dans quelle mesure les groupes européens en ont-ils subi les conséquences? Un groupe européen actif dans plusieurs pays a-il-été moins atteint qu'un groupe mono pays en Europe du Sud?

L'observation empirique montre que lorsque les taux d'intérêt sont bas et la prime de risque du marché action élevée comme en et que les taux d'intérêt se mettent à monter, le taux de rentabilité exigé sur les capitaux ne s'élève pas pour autant car la plupart du temps la prime du risque action baisse parallèlement à la hausse des taux d'intérêt.

En fait le taux de rentabilité exigé sur les capitaux propres est beaucoup moins volatile que ne le sont la prime de risque du marché action et le taux de l'argent sans risque. L'objectif de cette étude est de réfléchir aux relations entre ces deux paramètres à partir d'études économétriques. La valorisation des sociétés dans les pays émergents soulèvent des problématiques particulières: Le mémoire pourra recenser ces spécificités et synthétiser leur modes de résolution.

Les entreprises africaines doivent elles adopter rapidement les normes ias ou garder leur référentiel comptable actuel? Analyse de la structure financière des entreprises africaines: Les instruments de placements à la disposition du trésorier africain? Que les banques peuvent elles faire pour développer les marchés financiers en Afrique? L'avenir de la banque en Afrique, passe-t-elle par des fusions trans-nationales? Quelles conséquences Bâle II peut-il avoir sur les banques africaines?

Les banques africaines sont-elle assez capitalisées pour financer l'économie africaine? Les banques africaines sont-elles condamnées à n'être que des filiales de banques américaines ou européennes? Est-il possible de créer ex-nihilo une banque africaine aujourd'hui? Et si oui, sur quel type de marché? Le rôle et la fonction d'administrateur indépendant dans une société cotée en bourse.

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