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D'abord, si Barbarossa est la plus grande offensive jamais vue, la vitesse phénoménale de sa pénétration sur le territoire soviétique est à mettre au débit de Staline bien plus encore qu'au crédit d'Hitler. Nous devrions avoir peur de notre complète indifférence à cette souffrance-là, présente, causée par les descendants directs de Staline et de Mao. Or, bonnes gens, sachez que l'argent détourné est de l'argent sauvé: La leçon est une épreuve permettant au jury d'évaluer les capacités du candidat à enseigner.

Les différents actifs


Plus la durée de vie de l'obligation est longue, plus le coût de la surprime sera étalé et donc son impact plus faible. Les modalités juridiques d'une obligation peuvent être très diverses. Dans le cas d'un placement privé obligations non cotées , les modalités des titres sont définies dans un contrat d'émission ou contrat de souscription. Dans le cas d'une émission effectuée par appel public à l'épargne ou lorsque l'admission des obligations à la négociation sur un marché réglementé a été demandée obligations cotées , les modalités des titres sont généralement définies dans un prospectus contrôlé par l'autorité de contrôle du marché pour une cotation sur Euronext Paris, l'Autorité des marchés financiers, pour une cotation sur la Bourse de Luxembourg, la Commission de surveillance du secteur financier.

La plupart des obligations sont des obligations annuelles classiques appelées en anglais plain vanilla bonds: Il était donc important de pouvoir afficher un prix apparent des obligations le cours permettant de les comparer entre elles sans avoir à faire des calculs complexes.

Le développement des moyens de calcul électroniques a rendu cela moins nécessaire, mais l'usage est resté. En effet, comme on peut le constater sur le graphique ci-contre, plus on se rapproche d'une date de versement de coupon, et plus le prix de l'obligation ligne bleue , mécaniquement, intègre le montant dudit coupon.

Il le reperd, tout aussi mécaniquement, mais brusquement, une fois ledit coupon versé. La valorisation d'un instrument de taux comportant, contrairement aux emprunts d'État, un risque de crédit, comme une obligation émise par une collectivité locale, une entreprise, un État étranger, etc. Le montant, exprimé en points de base , dont il faudrait déplacer parallèlement, généralement vers le haut, l'ensemble de la courbe des taux zéro-coupon des emprunts d'État pour que l'actualisation des flux de d'obligation sur cette nouvelle courbe corresponde à son prix effectivement constaté sur le marché, est appelé le spread de crédit de l'obligation.

En cas de défaut de l'émetteur faillite, dépôt de bilan, etc. Certes, le risque inhérent à une obligation est plus faible que celui présenté par une action , du fait que les détenteurs d'obligations occupent un rang beaucoup plus élevé dans l'ordre des créanciers que les détenteurs d'actions.

Néanmoins, ce risque est bien réel. Il existe une bonne approximation d'un crédit à la fois sans risque et non encore échu. Les taux dérivés de ces emprunts correspondent donc, pour chaque devise où ils existent, aux taux sans risque.

Les autres obligations, moins liquides, comportent un risque, dont la mesure par le marché obligataire est donnée par la différence de taux entre leur taux de rendement et les taux sans risque. Cet écart de taux, ou spread de crédit , correspond en théorie à la somme:. Les obligations font souvent - bien que cela ne soit pas obligatoire - l'objet d'une notation financière qui permet normalement de mieux évaluer le risque de crédit présenté par le titre. Comme on l'a vu, une obligation est un emprunt qui sert un taux d'intérêt , exprimé sous forme d'une séquence de coupons sur une période donnée, puis d'un remboursement final, le plus souvent à la valeur nominale.

Pour évaluer une obligation, on calcule la valeur actuelle de tous les versements à venir coupons et valeur nominale en actualisant les sommes avec un taux d'intérêt correspondant au risque de l'obligation. Aussi, quand les taux d'intérêts augmentent, on va actualiser à un taux plus élevé, et donc cela va réduire la valeur actuelle des revenus de l'obligation.

On en déduit que:. Un article de Wikipédia, l'encyclopédie libre. Pour les articles homonymes, voir Obligation. Actualisation , Coefficient d'actualisation , Taux actuariel , Taux zéro-coupon , Courbe de taux , Spread de crédit et l'article général Taux d'intérêt. Spread de crédit , Risque de crédit , Prime de liquidité et Notation financière. Courbe de taux et Spread de crédit.

Instrument financier Marché obligataire. Article à internationaliser Article à référence souhaitée Portail: Espaces de noms Article Discussion. Navigation Accueil Portails thématiques Article au hasard Contact. La dernière modification de cette page a été faite le 30 septembre à En cas de réutilisation des textes de cette page, voyez comment citer les auteurs et mentionner la licence.

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